Politique de vote 2018 de Proxinvest

Proxinvest a présenté ce jeudi 11 janvier aux sociétés cotées françaises  sa politique de vote pour les assemblées générales 2018. Elle vise à éclairer investisseurs et émetteurs sur les bonnes pratiques attendues et les aide à préparer respectivement leur politique de vote et leur assemblée générale dans une année qui sera marquée par l’approbation nécessaire des actionnaires sur les rémunérations variables et exceptionnelles (An 2 de la la Loi Sapin 2).

Les principes de gouvernement d’entreprise et la Politique de vote de Proxinvest pour les assemblées générales 2018 sont disponibles publiquement et gratuitement sur son site Internet.

Ils seront également présentés spécifiquement aux sociétés de taille moyenne membres de Middlenext au palais Brongniart le 19 janvier 2018 et Proxinvest participera à la table ronde de l’hebdo des AG organisée le 25 janvier au cinéma Mac Mahon.

Concomitamment Proxinvest a également publié la politique de vote applicable pour les sociétés étrangères de son réseau ECGS (Expert Corporate Governance Service). Il est en effet recommandé aux investisseurs d’avoir recours à des sociétés de conseil présentant une expertise locale et limitant au mieux leurs conflits d’intérêts en travaillant exclusivement pour les investisseurs et en refusant les missions de conseil rémunérées par les sociétés analysées.

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Zodiac : Turbulences pour la 1ère assemblée de l’année

Proxinvest s’est rendu le mardi 9 janvier au Palais des congrès de Versailles pour la première assemblée de l’année 2018, celle de Zodiac Aerospace.

Une salle remontée, des rémunérations contestées et une séance de questions-réponses surréaliste !

 

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Enfin la suppression du commissaire aux comptes suppléant demandée par Proxinvest !

La loi Sapin 2 (loi 2016-1691 du 9 décembre 2016 relative à la transparence, à la lutte contre la corruption et à la modernisation de la vie économique) a supprimé, sauf cas particuliers, l’obligation de nommer un commissaire aux comptes suppléant.

L’obligation de désigner un ou plusieurs commissaires aux comptes suppléants ne subsiste en effet que lorsque le commissaire aux comptes titulaire désigné est une personne physique ou une société unipersonnelle (cf. art. 823-1, I-al. 2 du Code de commerce). Cette modification législative a été motivée par le fait que la désignation d’un suppléant n’a pas d’utilité, le commissaire aux comptes titulaire étant très fréquemment un cabinet de commissaires aux comptes.

Proxinvest se réjouit d’avoir été entendu par le législateur après vingt années de recommandations de vote négatives face à ces nominations inutiles. Lire la suite ›

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PROXINVEST vous souhaite une très belle année 2018 !

En 2018, PROXINVEST vous aide à contrôler votre budget cadeau !

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Soldes chez Zodiac Aerospace

Alors que l’offre de Safran sur Zodiac Aerospace est en cours, cette dernière tiendra son assemblée générale le 9 janvier 2018 à Versailles. Après de multiples profit warnings, des critiques publiques de la part des principaux clients (Airbus, Boeing) et de vrais problèmes de livraisons,  le Directoire a connu un profond remaniement avec notamment le départ en juin 2017 d’Olivier Zarrouati, Président du Directoire.

Ce départ aurait dû se faire sans indemnité de départ d’après les précédents rapports annuels puisque jamais le conseil de surveillance ou l’assemblée générale n’avaient voté une telle indemnité. Officiellement Olivier Zarrouati est donc parti sans indemnité de départ mais à bien y regarder de plus près on découvre l’octroi in extremis d’une rémunération exceptionnelle de dernière minute de 620 000 €, véritable indemnité de départ déguisée selon Proxinvest. Lire la suite ›

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Que feront les régulateurs face au Bitcoin?

L’originalité des prétendues « monnaies » électroniques modernes, cyber ou crypto-monnaies, est de reposer sur un contrôle interne automatique et en principe inviolable de l’émission. Cette vertu, que nous pouvons intellectuellement admettre, répond à l’immense faiblesse des grandes monnaies, dont l’émission est devenue plus politique qu’objective.

La justification morale du Bitcoin est associée à la crise bancaire et à la perte de confiance dans le système. L’explosion de la création de monnaie par l’expansion volontaire du crédit par les banques centrales et les gouvernants suite à la crise bancaire et à celle de l’euro, a effectivement déconnecté les grandes monnaies de la base économique sous-jacente dont elles se flattent toujours aujourd’hui. C’est bien cette expansion immodérée du crédit qui est à l’origine du formidable engouement spéculatif observé à fin 2017 avec une hausse du Bitcoin, cotant 17 000€ mi-décembre contre 800€ un an avant un écart de 2000% sur l’année 2017.  Mais cette seule vertu d’émission de création restreinte et objective même avérée, ne fait pas de ces cyber- ou crypto-currencies de véritables monnaies : le Bitcoin ou l’Ether ont sans doute quelques montagnes à transporter avant d’atteindre le statut de monnaies convertibles. Lire la suite ›

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Scission des métiers bancaires : une offre cordiale du nain RBR Capital Advisors face au géant Crédit Suisse.

Fin octobre 2017, le gérant suisse RBR Capital Advisors fait sensation en réclamant la scission du groupe Crédit Suisse, le numéro deux bancaire helvétique, en trois entités. Rudolf Bohli, fort des quelques 0,2% de Crédit Suisse que détient sa petite société de gestion, espère convaincre les actionnaires de Crédit Suisse, et pas seulement les plus grands comme Harris Associates avec 9%,  Norges Bank avec 5,08%,  Qatar Holding avec 4,94%, Olayan Group avec 4,93% et Black Rock avec 4,1%…

L’offensive est sérieuse : «  A plan for Crédit Suisse », un “plan pour doubler le cours de bourse” ! Rudolf Bohli, le fondateur de  RBR Capital, en appelle à tous les actionnaires  : « Ensemble nous allons propulser le Crédit Suisse en tête de la banque privée moderne. » L’offensive est d’apparence franchement technologique, et RBR Capital se présente comme le « digital banking disruptor » affirmant « Combining this top brand with new technology will bring exceptional value to all stakeholders.” Mais ce projet est bien une scission du groupe bancaire helvétique en trois entités:  une activité de banque de dépôt et crédit privée d’une part, une activité de gestion collective baptisée Swiss AM et une activité autonome de banque d’affaires, First Boston désormais cotée basée à New York. Lire la suite ›

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Publication du rapport Proxinvest : « Assemblées Générales 2017 et activisme actionnarial– Saison 2017 »

Communiqué

 

Publication du vingt et unième rapport de Proxinvest

« Assemblées Générales et activisme actionnarial – Saison 2017 »

 

 

Paris, le 29 novembre 2017

 

La saison 2017 des assemblées générales d’actionnaires est exceptionnelle à plusieurs titres :  année record en termes de résolutions rejetées et d’activisme actionnarial, première année du vote contraignant sur les politiques de rémunération des dirigeants et dilution en droits de vote des actionnaires minoritaires du fait de la multiplication des droits de vote double.

 

  • Record du nombre de résolutions rejetées

Depuis sa création en 1995, jamais Proxinvest n’avait observé autant de résolutions rejetées dans les assemblées générales françaises. Sur les 352 assemblées générales analysées par Proxinvest, 85 résolutions auront été rejetées (+52%). Plus d’une société sur dix aura vécu ce désaveu de leurs actionnaires. En 2017, 56% de ces résolutions rejetées portent sur les autorisations d’augmentations de capital (risque de dilution et risque de protection du management en période d’offre publique), pour 19% sur la rémunération des dirigeants) et pour 8% sur des conventions avec des parties liées.

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Assemblée extraordinaire de CGG : le torchon est brûlé entre la direction et ses actionnaires minoritaires

Un an après le débat qui avait secoué Solocal, les actionnaires de la Compagnie Générale de Géophysique, CGG, étaient à leur tour réuni ce lundi 13 novembre pour approuver à 91% de se faire diluer au profit principalement de hedge funds (Alden, Attestor, Aurelius, Boussard & Gavaudan, Contrarian, Third Point, …).

La société subit en profondeur la crise du marché du pétrole, causée par la réduction drastique d’investissements de ses clients. Surpassée par un endettement qu’elle ne peut contenir, la société s’en était remise à ses actionnaires début 2016 afin de reconstituer les liquidités suffisantes à son fonctionnement. Insuffisant…

Spécialisés pour certains sur les dettes risquées,  les hedge funds vont dans ce plan se gaver de commissions sur le dos de CGG, de bons de souscription d’actions à 0,01€ seulement et bénéficier d’un taux d’intérêt variable qui pourrait dépasser le niveau du seuil français de l’usure sur 375M$ de nouvelles obligations.  Ces fonds spéculatifs, qui auront investi sur une créance très risquée et auront déjà perçu des intérêts élevés, perdront très peu in fine et certains dégageront même des retours sur investissement faramineux puisqu’ils auront racheté cette dette à prix très décoté. Tant que ces créanciers ne perdront pas plus dans ces opérations d’apurement du passif, ce jeu malsain et enfantin continuera, consistant à identifier les proies en situation financière exsangue afin de pouvoir capitaliser ensuite lors des négociations de restructuration sur la peur des parties prenantes, principalement le défaut de paiement, l’emploi et la continuité d’exploitation.

Proxinvest était présent à l’assemblée générale. Lire la suite ›

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Pernod-Ricard : dans l’ivresse des bons résultats du groupe ?

Proxinvest s’est rendu ce jeudi 9 novembre à la salle Pleyel pour voter les résolutions de l’assemblée générale annuelle de Pernod-Ricard. Si la société de vins et spiritueux est en croissance constante depuis plusieurs années, elle souffre d’un déficit de valorisation relative à son concurrent DIAGEO et sa politique en terme de gouvernance n’est pas la plus exemplaire. Proxinvest critique notamment depuis plusieurs années sa pratique des droits de vote double pour une détention nominative de dix ans qui offre aux actionnaires familiaux, ainsi qu’au Groupe Bruxelles Lambert, un poids disprorportionné le jour de l’AG en comparaison aux autres actionnaires, et ces deux actionnaires sont également surreprésentés au conseil d’administration. Enfin, les postes de Directeur Général et de Président ont été réunies il y a deux ans.

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La contribution de l’AMF à la modernisation du vote des actionnaires

Le Collège  de l’AMF a annoncé le 24 octobre une adoption partielle du Rapport du groupe de travail de la Commission Consultative Epargnants   « Pour un vote transparent et effectif en assemblée générale à l’ère du numérique » adopté l’hiver dernier.

Il faut ici rendre hommage au  Président sortant de l’AMF, Gérard Rameix, qui a permis à la Commission Consultative Epargnants de travailler avec succès avec les services de l’AMF a ces 31 propositions de modernisation et d’assainissement des votes d’actionnaires en assemblée générale.  Il faut aussi saluer alors que l’on souhaite encourager par la  Directive Européenne Droit des actionnaires  l’engagement des investisseurs institutionnels et gestionnaires d’actifs (Point II.1),   la très bienvenue recommandation 17  de diviser par deux par voie législative les seuils d’initiative des actionnaires en assemblée générale (“résolutions externes”). Gérard Rameix a personnellement écrit au Ministre sur ce point majeur indispensable à un équilibrage des forces du marché. Lire la suite ›

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Restructuration financière de CGG : stop au pillage concerté

L’alerte du journal Les Echos du jeudi 26 octobre 2017 est claire : “Le parapétrolier CGG bientôt entre les mains de fonds étrangers“. Pour Proxinvest qui a rédigé une alerte spéciale  à ses clients sur le plan de restructuration soumis à approbation de l’assemblée générale de CGG le 31 octobre 2017 (à Villejuif…), les créanciers porteurs de la dette senior à haut rendement seront les grands gagnants de cette restructuration qui ne daigne même pas proposer aux actionnaires, quasi ruinés, de participer significativement au refinancement. Impossible alors de soutenir le pillage ainsi proposé. Une renégociation des conditions est indispensable et Proxinvest propose treize recommandations sur les conditions financières de la restructuration et la gouvernance du groupe. Lire la suite ›

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Lancement de la consultation 2017 du code de bonnes pratiques des agences de conseil de vote

A consultation was launched today seeking views from investors and companies on whether the Best Practice Principles for Shareholder Voting Research and Analysis have been effective in ensuring the integrity and efficiency of the services provided by proxy advisors.

The Principles, first introduced in 2014, were developed by the industry as a voluntary standard. The aim was to promote a greater understanding of the role of shareholder voting research providers and provide more transparency about their activities.

 

Chris Hodge, Chair of BPP review Steering Group

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13ème séminaire de Proxinvest : au service d’une cuvée 2018 prometteuse

Une cinquantaine d’investisseurs ont participé au 13ème séminaire organisé par Proxinvest sur les politiques de vote et d’engagement actionnarial à Margaux, en Gironde, les jeudi 5 et vendredi 6 octobre.

Moment clé de la vie des investisseurs responsables sur les sujets de gouvernement d’entreprise, de politique d’exercice des droits de vote et d’engagement actionnarial, l’événement permet de définir, réfléchir et anticiper les nouvelles exigences en la matière avant la prochaine saison d’assemblées générales.

Ainsi, jeudi après-midi, les équipes de Proxinvest, d’Ethos et des autres partenaires d’Expert Corporate Governance Service (ECGS) ont dressé un bilan de la saison des assemblées générales en France, en Suisse, en Espagne et dans les autres pays européens. Lire la suite ›

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L’été meurtrier d’EuropaCorp

Transactions avec des parties liées, rémunérations excessives, relations complexes avec ses commissaires aux comptes, risque de dilution… La société EuropaCorp inquiète depuis de nombreuses années Proxinvest qui aura alerté ses clients sur ce dossier. Introduite en bourse à 15,50€ par action il y a dix ans, la société ne vaut plus que 2,04€ par action au 2 octobre 2017 après notamment une division par deux durant un été meurtrier marqué par l’échec du film Valerian.

Proxinvest  s’est donc rendu le mercredi 27 septembre 2017 à la cité du Cinéma (Saint-Denis) pour participer à l’assemblée générale des actionnaires d’Europacorp, la société de production cinématographique présidée par Luc Besson. Les quelques cinquante actionnaires présents avaient de quoi être désenchantés : en plus de l’absence du président du conseil, ils ont pu constater l’état financier dégradé de la société, qui n’a pas su renflouer ses pertes importantes. Lire la suite ›

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