Proxinvest appelle les actionnaires à rejeter la prise de contrôle d’Alstom par Siemens

C’est au coeur de l’été que l’assemble générale d’Alstom sera réunie le 17 juillet 2018, afin d’approuver la fusion des activités Mobilité de Siemens avec Alstom. Présentée initialement comme une fusion entre égaux, Siemens deviendra pourtant l’actionnaire de contrôle de la nouvelle entité avec 50,67% du capital au closing de l’opération et pourra même posséder 52% quatre ans plus tard. Siemens aura de plus la mainmise sur le conseil puisque le groupe allemand désignera 6 administrateurs sur 11 et son accord préalable sera nécessaire pour la désignation de 4 administrateurs indépendants par Alstom. Enfin, le conseil sera présidé par un membre du directoire de Siemens.

Selon Proxinvest l’intérêt statégique du rapprochement semble réel mais l’opération ne permet pas aux actionnaires d’Alstom d’être indemnisés d’une réelle prime de contrôle à laquelle ils auraient le droit : les conditions de la transaction vont permettre à Siemens de contrôler le principal acteur européen et le deuxième mondial sans en payer réellement le juste prix. La prime de contrôle implicite ne s’élève en effet qu’ à 13% du cours précédant l’annonce et il manque donc au bas mot 1,1 Md€ pour les actionnaires d’Alstom (30%).  Au regard des conditions financières et de gouvernance proposées, cette prise de contrôle ne peut être soutenue par Proxinvest.

Après avoir publié son analyse de l’assemblée générale pour ses clients investisseurs, Proxinvest publie ci-dessous son analyse de la transaction. Lire la suite ›

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Les actionnaires d’Innate Pharma rejettent le droit de vote double

Innate Pharma, société française spécialisée dans la recherche et le développement de médicaments d’immunothérapie destinés au traitement du cancer et des maladies inflammatoires, proposait à son assemblée générale du 29 mai 2018, d’instaurer un droit de vote double pour toute action inscrite au nominatif depuis 2 ans à compter de l’assemblée. Proxinvest avait recommandé à ses clients investisseurs de rejeter ce droit de vote double.

Les actionnaires d’Innate Pharma auront largement rejeté ce droit de vote double par près de 69% des voix . Lire la suite ›

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Une indemnité pour Georges Plassat qui fait polémique (Carrefour)

L’épilogue de la saison des AG 2018 du CAC 40 aura été marqué par une polémique sur la rémunération de départ de Georges Plassat, ancien Président Directeur Général de Carrefour, qui se sera vue opposée par plus de 60% des voix des actionnaires minoritaires.

Loïc Dessaint intervenait ce vendredi pour C’est à Dire (France 5) et BFM Direct sur le cas Carrefour, son contexte économique et social et plus généralement les parachutes dorés, la rémunération de certains grands dirigeants d’entreprise et l’exercice du droit de vote par les actionnaires. Lire la suite ›

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Renault : un bonus 2017 garanti pour Carlos Ghosn grâce au manque de vigilance des investisseurs étrangers?

La saison 2018 des AG du CAC se terminera ce vendredi 15 juin après-midi sans avoir constaté le moindre rejet de rémunération de dirigeants, les variables pourront donc tous être attribués. En effet, malgré la probable opposition de l’Etat français annoncée par Reuters et la recommandation de vote négative de Proxinvest à ses clients investisseurs, les grands investisseurs nord-américains ont commencé à annoncer qu’ils voteront favorablement la rémunération 2017 du PDG de Renault (Calvert, Canada Pension Plan, Christian Brothers Investment ou le fond de pension des enseignants du Texas selon Proxy Insight), tous conseillés par l’agence de conseil de vote américaine ISS qui leur recommande de voter favorablement en indiquant que le package de rémunération “ne pose aucun problème significatif” selon Reuters.

Pourtant Proxinvest aura rarement observé autant de complaisance de la part d’administrateurs pour fixer les objectifs de performance à atteindre pour calculer le montant de la rémunération variable annuelle (1 451 400€ au titre de 2017 pour M. Ghosn).  Lire la suite ›

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Phitrust Active Investors questionne la gouvernance de CARREFOUR et de RENAULT  

Gouvernance de CARREFOUR et de RENAULT  

Questions écrites aux Assemblées générales du 15 juin 2018

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… Et pour quelques dollars de plus au Publicis Cinémas

Ce mercredi 30 mai 2018 à 10h se tient l’assemblée générale de Publicis au Publicis Cinémas, avenue des Champs Elysées. Après de nombreuses années de débat sur la rémunération de Maurice Lévy, celle-ci continue de poser certains problèmes. C’est le sens des alertes adressées par Proxinvest à ses clients investisseurs sur les résolutions inscrites à l’ordre du jour consécutivement à la Loi Sapin 2.

  • La résolution 9 propose tout d’abord d’approuver les éléments de la rémunération versée ou attribuée à Maurice Lévy, en tant que Président du Directoire jusqu’au 31 mai 2017.

Cette rémunération fixe est de 1 041 667 € pour cinq mois de mandat seulement, ou l’équivalent de 2,5 M€ en base annualisée  soit environ 2,5 fois la médiane des rémunérations fixes des autres présidents exécutifs du CAC40). Proxinvest n’approuve pas le versement d’une telle rémunération fixe, excessive au regard des pairs et s’interroge sur le choix d’attribuer un fixe cette année, alors que la société avait pour habitude de ne composer la rémunération de Maurice Lévy qu’avec des éléments variables les années précédentes.

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CLIMAT : LA SOCIÉTÉ DE GESTION PHITRUST APPELLE LE CAC 40 À ADHÉRER AUX SCIENCE BASED TARGETS

La société de gestion PhiTrust a lancé une campagne d’engagement actionnarial. Objectif : appeler les entreprises du CAC 40 à adhérer à l’initiative Science Based Targets. Celle-ci vérifie scientifiquement que les engagements climatiques des entreprises sont alignés avec l’objectif de 2°C inscrit dans l’Accord de Paris. Denis Branche, directeur général délégué de Phitrust, présente cette action, interviewé par Novethic :

https://www.novethic.fr/actualite/environnement/climat/isr-rse/climat-les-investisseurs-responsables-de-phitrust-appellent-le-cac40-a-s-aligner-sur-l-accord-de-paris-145741.html

 

Nota Bene : Proxinvest est le conseiller technique de la SICAV d’engagement actionnarial Phitrust Active Investors.

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Eramet : jackpot pour le président sortant

 

En février 2017 a été annoncé le remplacement de Patrick Buffet par Christel Borries au poste de PDG d’Eramet. Parti officiellement le 23 mai 2017 après dix années à la tête du groupe, l’assemblée générale du 24 mai 2018, contrôlée par la famille Duval et l’Agence des Participations de l’Etat, devra valider sa rémunération au titre de 2017 au sein de la résolution 8. En attribuant une indemnité de 2 991 860€ et le maintien de 44 810 actions gratuites non acquises en sus d’une retraite supplémentaire, les administrateurs et actionnaires de contrôle auront fait état de largesses pour ce départ. Lire la suite ›

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La BCE peut s’inquiéter de la gouvernance des banques: lettre ouverte à Danièle Nouy

Tandis que le devenir de la Deutsche Bank préoccupe la BCE après le départ du directeur général John Cryan en désaccord avec le président Paul Achleitner et remplacé par Christian Sewing, la Société générale doit, elle, se chercher un nouveau Directeur général délégué pour remplacer Didier Valet. Lire la suite ›

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LVMH sous assistance

Ce jeudi 12 avril 2018 aura lieu l’assemblée générale de LVMH au Caroussel du Louvre à 10h30.

Bernard Arnault, Président du groupe, fort de ses excellents résultats 2017 et d’une croissance organique du chiffre d’affaires grandiose, ne devrait pas connaître une assemblée générale tumultueuse.

Mais qui sait que ce géant du luxe et des spiritueux, forts de ses résultats, a absolument besoin d’assistance?

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Campagne d’engagement actionnarial du fonds Phitrust Active Investors France pour l’adhésion des sociétés du CAC 40 à l’initiative « Science Based Targets »

Phitrust, avec les investisseurs présents dans la Sicav Phitrust Active Investors France, a envoyé des questions écrites aux conseils d’administration de 34 sociétés appartenant à l’indice CAC40 pour les assemblées générales de 2018, dont l’objet est la participation de ces sociétés à l’initiative « Science Based Targets ».

En tant qu’investisseur responsable, Phitrust estime qu’il est indispensable que les sociétés cotées contribuent aux engagements pris dans le cadre de l’Accord de Paris signé en 2015 à la suite de la COP21, en s’engageant à définir des objectifs de réduction des émissions de gaz à effet de serre (GES) qui soient ambitieux, significatifs, cohérents avec leurs activités et a minima alignés avec la trajectoire « 2 degrés » reconnue comme indispensable par la communauté internationale.

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Rapport Notat-Senard : un soft power incantatif peu dynamisant

Le rapport Notat-Senard « L’entreprise, objet d’intérêt collectif »  destiné à inspirer la loi PACTE est bien reçu car, œuvre de deux représentants estimés des mondes salarié et patronal, Nicole Notat, ancienne secrétaire de la CFDT et Jean-Dominique Senard, président de Michelin,  il entend contribuer à rapprocher le capital et le travail.

« L’image de l’entreprise est dépréciée par rapport à ce qu’elle pourrait être » nous dit ce rapport: la revue Challenges nous précise « si 90 % des Français ont une bonne image de l’entreprise quand il s’agit d’une PME, le score chute de moitié (44 %) dès lors qu’ils donnent leur sentiment sur une grande entreprise (sondage Elabe, janvier 2018). La une du Financial Times du 12 mars leur donnerait raison : « Les impôts payés par les multinationales ont baissé de 9 points (en pourcentage de leurs profits) en 10 ans . »

Il ne s’agit donc pas seulement d’une affaire d’image des entreprises mais aussi du comportement des multinationales, françaises et étrangères, éventuellement justiciables. Accusées clairement de court-termisme par ce rapport, elles sont, ces grandes sociétés, parfois prédatrices sous la pression réelle ou supposée de leurs actionnaires: elles font notamment la course au moins disant salarial, fiscal, réglementaire et environnemental. Profitant pour certaines de positions dominantes, négligeant l’environnement comme le financement de la cité, certaines d’entre elles insultent le public par des rémunérations individuelles abusives…

Il convient donc d’examiner les propositions du tandem Notat-Sénard  pour voir en quoi elle pourraient changer les comportements  des groupes multinationaux dans ces cinq domaines précités : court-termisme, pression sur les salariés, position dominante, gâchis climatique, évasion fiscale et rémunérations abusives. Lire la suite ›

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La saison 2017, l’année des résolutions externes

Dans son précédent article, Proxinvest a fait l’état des lieux du phénomène de contestation des actionnaires en assemblée générale : les sociétés cotées sont en effet de moins en moins certaines d’obtenir à coup sûr de larges taux d’approbation à leurs résolutions en assemblée générales. Les actionnaires expriment leurs divergences et leurs désaccords avec la direction des sociétés cotées en sanctionnant d’un vote négatif les résolutions proposées. Ces désaccords peuvent prendre une autre forme : celle du dépôt de résolutions externes.

Entre le 1er juillet 2016 et le 30 juin 2017, 73 résolutions externes ont été déposées lors des assemblées générales des sociétés de l’univers de Proxinvest, ce qui bat le record datant de 2009 de 62 résolutions : il s’agit du plus grand nombre de dépôt jamais observé par Proxinvest, qui renforce notre constat d’un renforcement de l’activisme actionnarial. Notons toutefois que ce chiffre concerne en particulier la société Solocal, qui, à elle seule comptabilise 56 résolutions externes déposées. Lire la suite ›

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Participez à la consultation du projet de Loi PACTE, la contribution de Proxinvest

Jusqu’au 5 février 2018, le gouvernement a ouvert à la consultation le PACTE (Plan d’action pour la croissance et la transformation des entreprises). Dans un objectif de co-construction législative, les citoyens et membres de la société civile sont appelés à commenter les propositions du gouvernement et à soumettre leurs propres contributions.

Cette consultation porte sur des sujets qui sont au cœur de l’activité de Proxinvest : l’épargne, les marchés financiers, le lien entre les salariés et la création de valeur de l’entreprise et surtout les droit des actionnaires. Proxinvest est une société engagée sur plusieurs sujets de gouvernance clés depuis 1995. Aussi, nous invitons les investisseurs professionnels, actionnaires particuliers ou tout citoyen à prendre connaissance ci-dessous des positions de Proxinvest sur les propositions du PACTE et à participer à cette consultation.

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Les nouveaux sujets des Assemblées Générales 2018

Loïc Dessaint, Directeur Général de Proxinvest intervenait ce jeudi 25 janvier au rendez-vous annuel de l’Hebdo des AG consacré aux politiques de vote des agences de conseil de vote et présentait les nouvelles attentes de Proxinvest.

Retrouvez le compte-rendu de l’AFP de la matinée de l’Hebdo des AG consacrée aux politiques de vote des agences de conseil de vote avec intervention et l’article de l’Agefi “Les proxys acceptent les PDG mais exigent de réels contre-pouvoirs”

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